中金：维持小鹏汽车-W(09868)跑赢行业评级 上调目标价至52.5港元

[align=left][font=宋体]智通财经[/font]APP[font=宋体]获悉，中金公司发布研究报告称，[/font][url=http:///www.toutiao.com/article/7220609570689778210][u][color=rgb(0, 0, 255)][font=宋体][font=宋体]小鹏汽车[/font][/font][/color][/u][/url]-W(09868)[font=宋体]当前股价对应[/font][font=Calibri]2023[/font][font=宋体]年[/font][font=Calibri]1.7[/font][font=宋体]倍[/font][font=Calibri]EV/Revenue[/font][font=宋体]，维持跑赢行业评级不变，维持[/font][font=Calibri]2023/24[/font][font=宋体]年盈利预测不变。考虑到公司自动驾驶预期提升，分别上调美股[/font][font=Calibri]/[/font][font=宋体]港股目标价[/font][font=Calibri]/12.5%/14.1%[/font][font=宋体]至[/font][font=Calibri]13.5[/font][font=宋体]美元[/font][font=Calibri]/52.5[/font][font=宋体]港币[/font][font=Calibri]([/font][font=宋体]汇率折算[/font][font=Calibri])[/font][font=宋体]，分别较当前股价存在[/font][font=Calibri]31.6%/30.1%[/font][font=宋体]的上行空间，对应[/font][font=Calibri]2023[/font][font=宋体]年[/font][font=Calibri]2.2[/font][font=宋体]倍[/font][font=Calibri]EV/Revenue[/font][font=宋体]。[/font][/align][align=left] [/align][align=left]事件：[/align][align=left] [/align][align=left][font=宋体]近日，公司组织架构调整成果逐步落地，陆续推出[/font]P7i[font=宋体]车型、[/font][font=Calibri]XNGP[/font][font=宋体]量产交付，并规划于上海车展亮相小鹏[/font][font=Calibri]G6[/font][font=宋体]。该行认为行业情绪转暖，公司月度销量或进入上行通道，当前市场对公司新车销售和自动驾驶兑现仍存预期差。[/font][/align][align=left] [/align][align=left]▍中金公司主要观点如下：[/align][align=left] [/align][align=left]组织架构调整成果逐步落地，月度销量或已迈过低谷。[/align][align=left] [/align][align=left]1Q23[font=宋体]公司合计交付[/font][font=Calibri]18,230[/font][font=宋体]辆，符合此前指引。开启组织架构变革后，公司取得显著成效。目前，由何小鹏和王凤英分别负责研发、生产和供应链体系，以及负责产品规划与销售服务体系，并规划进一步加强品牌营销。[/font][/align][align=left] [/align][align=left][font=宋体]公司在销售体系上已经合并完成汽贸和[/font]UDS([font=宋体]用户发展服务中心[/font][font=Calibri])[/font][font=宋体]两个渠道团队，并在全国调整为[/font][font=Calibri]20[/font][font=宋体]余个销售小区，预计有望加强销售效率。公司推出的[/font][font=Calibri]P7i[/font][font=宋体]改款车型终端反馈良好，到店客流和试驾量均创近期新高，订单强劲。[/font][/align][align=left] [/align][align=left][font=宋体]伴随全新[/font]SUV[font=宋体]小鹏[/font][font=Calibri]G6[/font][font=宋体]迎来量产，从月度销量表现来看，预计公司或已迈过低谷。[/font][/align][align=left] [/align][align=left]G6[font=宋体]或于上海车展亮相，产品周期持续改善。[/font][/align][align=left] [/align][align=left][font=宋体]全新车型小鹏[/font]G6[font=宋体]定位为中型纯电[/font][font=Calibri]SUV[/font][font=宋体]，预计其定价有望低于特斯拉[/font][font=Calibri]ModelY[/font][font=宋体]，带来较高的产品竞争力。[/font][/align][align=left] [/align][align=left][font=宋体]尺寸方面，长宽高分别为[/font]4753x1920x1650mm[font=宋体]，轴距达[/font][font=Calibri]2890mm;[/font][font=宋体]动力方面，[/font][font=Calibri]G6[/font][font=宋体]单电机版本额定功率为[/font][font=Calibri]110kW[/font][font=宋体]，双电机版本额定功率为[/font][font=Calibri]50kW[/font][font=宋体]和[/font][font=Calibri]110kW[/font][font=宋体]。电动化能力上，[/font][font=Calibri]G6[/font][font=宋体]有望延续[/font][font=Calibri]800V[/font][font=宋体]高压快充[/font][font=Calibri]+Sic[/font][font=宋体]碳化硅平台，为用户带来更快的充电速度和更好的续航表现[/font][font=Calibri];[/font][font=宋体]智能化方面，[/font][font=Calibri]G6[/font][font=宋体]有望延续[/font][font=Calibri]P7i[/font][font=宋体]的智能化配置思路，实现原价值[/font][font=Calibri]3W[/font][font=宋体]元的[/font][font=Calibri]XNGP3.0[/font][font=宋体]全系免费标配。[/font][/align][align=left] [/align][align=left][font=宋体]财务角度来看，该行认为通过全新平台的量产、一体化压铸技术的引入，[/font]G6[font=宋体]的量产交付有望带动公司整体实现产品周期和报表端毛利率的持续改善。[/font][/align][align=left] [/align][align=left]XNGP[font=宋体]国内首发量产，自动驾驶或迎来重估。[/font][/align][align=left] [/align][align=left]3[font=宋体]月底，[/font][font=Calibri]XNGP[/font][font=宋体]正式面向[/font][font=Calibri]G9[/font][font=宋体]及[/font][font=Calibri]P7iMax[/font][font=宋体]用户开放第一阶段能力，[/font][font=Calibri]P5P[/font][font=宋体]系列车型也同步在上海开放城市[/font][font=Calibri]NGP[/font][font=宋体]。此外，公司还带来第二代[/font][font=Calibri]SR[/font][font=宋体]智驾环境模拟显示系统，公司正式成为国内首个且唯一量产[/font][font=Calibri]BEV[/font][font=宋体]感知[/font][font=Calibri]XNet[/font][font=宋体]深度视觉神经网络的自动驾驶车企。[/font][/align][align=left] [/align][align=left][font=宋体]接下来，公司规划加速推动智能辅助驾驶量产应用与迭代升级，并规划[/font]2024[font=宋体]年[/font][font=Calibri]XNGP[/font][font=宋体]将达到完全形态，实现从车位到车位、全程无断点的辅助驾驶体验。从策略上看，公司也积极通过标配硬件的方式，降低用户使用门槛。[/font][/align]